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第九章 在乌有的时期作念正确的事情，是最致命的

1906年夏天在萨拉托加，发生在聚会太平洋股票上的那件事，让我不再被别东说念主的意见傍边，不管那东说念主和我关连何等铁或何等精通。我再也不受他东说念主的不雅点、忖度或怀疑的影响了。不是我自诩，而是无数事实诠释，我的读盘智商比周围大多数东说念主更准，况兼我能完全解脱投契偏见，哈丁昆季公司的一般客户可作念不到这点。所谓偏见，即是一自得作念空，那么满眼就王人是熊市痕迹；而作念多对我方有益时，那么他看到的就王人是多头信息。我只消一个偏见，那即是不犯错。

我年青时就相持眼见为实，眼见为实。我只靠我方不雅察到的事实解读行情，只消这样我才调读透行情。我从不听信别东说念主告诉我的事实，那是别东说念主眼里的事实，不是我的事实。不知说念我说判辨了莫得？若是我认合并件事，那一定是因为我有充分的事理这样作念。

若是我作念多，原因只然而我读出了涨势。但各人眼里的贤慧东说念主往往因为持股是以看多，我从来不会被持股或先入之见的不雅念影响我的念念考，是以我从不和行情斗气。若是市集不如你意甚而不对逻辑你就对它火冒三丈，这就像得了肺炎便责骂我方的肺一样愚蠢。

我越来越深地意会这句话：股票投契远不啻读盘那么大概。“老火鸡”治服在牛市相持持多是至关遑急的，是以我认为重中之重即是得先判断这是牛市照旧熊市。我开动意志到，只消在牛市的举座上扬中才调赚大钱。不管牛市的导火索是什么，它的不息必须依赖基本的经济基础，基金和金融集团的炒作永恒无法使其长久。况兼，不管是谁从中作梗，王人无法拆开大盘按照既定的标的快速不息地走下去，至于能走多远，那就由经济基础的推能源决定了。

萨拉托加那件过后，我愈加纯熟了，开动愈加认知地看到：既然通盘股票是随着经济主流走的，那么，解读个别股票的个别步履，也就不那么遑急了。况兼，当你读透了大环境，你的走动就不会礼貌在哪支或哪几支股票上，你可以通盘买进或抛出。若是只作念某支股票，大量卖空是很危急的，而多大算大，要字据这支股票的持有东说念主、持有格式与持有方位而定。但关于通盘来说，只消价钱合适，你作念空100万股也不会有被洗掉的危急。前几年，内线东说念主士会用心营造轧空的惊怖，周期性地大洗盘，赚了大钱。

牛市作念多，熊市作念空，这是最浅易的深嗜。听起来很傻，对不对？但我花了很长时期才学会按照这个原则作念走动。在紧紧收拢这个基本原则之后，我才学会如何愚弄它，剩下的即是瞻望大盘的走势了。但我得为我方说句公道话，在那之前我还莫得填塞多的本金作念这样大笔的操作。大界限操作，赶上大势就能赚大钱，而大界限需要浑厚的股本。

我总把股市当作念日常支出的经济起首，是以无法增多股本来实施这种利用大盘走势的走动按序。这种按序诚然利润丰厚，但得益周期较长，是以需要的本金也多。但那时，我不仅愈加自信了，况兼券商也不再把我四肢是碰运说念的“少年杀手”了。他们从我这里拿了许多佣金，而我依然成了他们的明星客户。我带给他们的价值远远不啻我的走动额，一个赢利的客户对任何券商来说王人是一笔钞票。

我不再像以前一样只是读盘了，我不再只关注个股的逐日波动，我开动从另外一个角度接洽这个游戏。我从紧盯报价板退到接洽走动的基本法例，从解读股价波动退到研读基础环境。

天然，像通盘股商一样，我曾经历久相持阅读那些所谓的股市内幕，每天王人有。但这些音书大多王人是坏话，另一些是故意散播的假音书，其余则是写手们的个东说念主不雅点。即使是那些名声在外的股市周评，解读起决定大盘走势的成分，也无司法我舒心。财经裁剪的不雅点庸碌王人和我的不符，他们并不认为我方应该整理有关贵寓并从中得出论断，而我认为这活儿只可这样干。

教训不及、少小无知和资金缺少让我吃了几年的苦，但我依然发现了股票的奥秘。发现了这个新的魄力，我就解释清了之前为什么在纽约老是无法赚大钱的原因。目前我有了填塞的颖悟、教训和信心，我紧急地想试试这把新的钥匙，却忽略了门上还有另外一把锁——时期之锁。这种忽略再普通不外了，我必须为此交纳膏火——每一个卓越王人要付出足额的代价。

我接洽了1906年的时事，发现经济环境十分严峻。无数实体资产遭到毒害，各人朝夕王人会感到力不从心，无力匡助别东说念主。打个比方，一般的不景气年成，你用值一万好意思金的屋子作价只可换值八千块的一车皮跑马；但是目前可不是普通的不景气，就像一场大火炬屋子烧了个精光，同期大部分跑马在失事的火车下全部压成了肉泥。无数真金白银在布尔干戈中形成了填旋，一波波几百万的资金被用来豢养南非那些不事稼穑的士兵，况兼此次咱们不可再像以前那样从英国投资者那里得回匡助。更糟的是，旧金山的地震和失火以及其他各式祸害涉及了每一个东说念主，不管你是制造商、农民、商东说念主、劳工照旧百万财主。铁路遭到的羁系是巨大的。我认为一切王人在劫难逃，不可避免。在这种情况下，只消一件事可作念，那即是卖空。

决定了走动标的后，我开动操作。我之前说过，我发现我方首笔走动总能赢利。既然决定放空，就要猛放。漫漫熊市行将驾临，我肯定此次定能完成我走动糊口中最大的一笔绝杀。

市集跌了，但又反弹了，盘整后开动稳步上升。我不仅没赚到钱，反而越亏越多。一天，熊市的神话仿佛幻灭了，任何空头只消绝路一条。我再也无法隐忍这种煎熬了，平了空头仓位。辛亏操作实时，否则连张明信片王人买不起了。我输得没剩几根毛了，但只消还有连气儿，我就能将来再战。

我又犯错了，但错在哪儿呢？在经济下滑期看空，这不是理智之举吗？看空就要作念空，这也没错啊。哦，错就错在我作念空得太早了，这让我付出了巨大的代价。我的态度正确，操作却不对。但是，股灾是不可避免的，且日益靠拢，是以我耐性恭候，比及股价高潮趋势变小甚而消失，我用赔剩下的那点爱怜的保证金全部放空了。此次我又只作念对了一天，因为第二天市集又开动反弹，我又被狠狠地咬了一口。我只好再次读盘，平仓接着等。我不失机机地一次次放空，终局市集老是先回踩，好给我点但愿，然后狡猾地攀升。

市集似乎一直在和我作对，逼着我了债投契行时那套低级的老玩法。这是我第一次制定倡导绝对广博的筹划，放眼通盘这个词市集大势而不是关注个股波动。我治服只消相持持仓，我一定能笑到临了。天然，那时我的走动系统还莫得拓荒，否则我就能像上头说的那样，在熊市里随着跌势一丝点放空，也就不至于蚀本那么多本金了。我错了，但没错得太离谱。你看，我不雅察到了某些事实，但还没学会抽象不雅察。不充分的不雅察，不仅没能加分，反而拖了后腿。

接洽我方的乌有总能让我受益，此次也不例外。最终我发现，目前如实是熊市，而相持看跌的态度是完全正确的，但不管如何行情照旧一定要接洽的，只消这样才调切准最好的操作时期点。若是能在正确的时期开动操作，就不会际遇太大问题约束可以大赚的正拓荒场，你也就能平缓看待反弹或回踩，而不自乱阵地了。今天的我天然信赖我方看得很准，也不会让主不雅期许或个东说念主偏好影响我的不雅察终局，更掌合手了多种按序检测我方的不雅察和不雅点是否准确。但1906年股价的不息反弹让我的本金严重缩水。

那时我已近27岁，作念股票也有12年了。那是我第一次因为瞻望到大危机而作念的走动，我的操作相等有远见。但从我瞻望出股灾行将到来到最终在崩盘中套现，其经过比我料想的要漫长得多，以至于我开动怀疑我方是否真的看对了。市集给了咱们许多警示，比如飞涨的短期利率，但照旧有许多金融家告诉媒体我方很看好后市，而市集的不息反弹也有一定的诱骗性。我开动念念根究竟从一开动就看跌后市根蒂即是个乌有，照旧我只错在时期不对。

我肯定我方错在作念得太早了，但我那时实在遏制不住进场的冲动。自后市集又开动下降，契机来了。我全力作念空，可没料到价钱再次反弹，况兼弹到很高的价位。我扫地俱尽了。

我瞻望对了，却输得精光。

跟你说，这事可专诚念念了，嗅觉就像这样：我看到前边有一大堆金币，插着一块牌子，用斗大的字写着“纵情取用”；驾驭还有辆卡车，车身印着“劳伦斯·利文斯顿运载公司”；我手上是一把清新的铲子；四下无东说念主，是以也没东说念主会跟我抢这座金矿。比别东说念主早看到钱堆，可真的件好意思事。其实若是停驻来看一眼的话，许多东说念主王人可以看到，可惜他们王人在看棒球赛，开车兜风，买屋子。这是我第一次看到这样多钱摆在我眼前，我天然向它猛冲往常。可还没跑到，迎风吹起，把我吹倒在地。钱还在那边，可我手里的铲子丢了，卡车也不见了。这即是太早冲刺的恶果。我太焦躁想诠释这是一座确凿的钱山而不是幻影。我看到了，我肯定我方看到的即是钱堆。料想我方眼神这样好，答复这样丰厚，我就忘了有计划到钱堆的距离。我本应走往常，而不是冲往常的。事情即是这样，我没等时机老配置急匆忙登程了。那时我本该充分阐发我方的读盘智商的，但我莫得。这件事让我判辨了一个深嗜：即使从一开动就算准了大盘的走势，也不要一上来就无数走动，否则引擎可能会逆火，那可就危急了。

我在哈丁公司作念了许多年，王人是大手笔，是以公司很信任我，咱们的勾通也相等情愿。他们确信我可以马上重振威风，况兼他们认为我向来运说念可以，只消时机一到，就能规复元气，甚而赚得更多。以前，他们从我这里拿了不少佣金，以后还会收得更多，是以我的信誉照旧蛮高的，我还能赓续走动。

接二连三的打击让我不再非凡的自信，或者说，不那么大意了。我天然知说念崩盘在即，但我只可等，保持警悟。在一个猛子扎下去之前，我早就应该这样作念的。这不是丢了马才锁马厩那回事，我只是要保证，下次猛冲之前一定要准。犯错是天主给东说念主的道贺，因为东说念主只可从乌有中总结教训从而得益。

好吧，咱们接着说。在一个精炼的朝晨，我来到市区，又规复了爆棚的自信。此次万无一失了。我在通盘报纸的金融版上王人看到了合并则告白，它即是信号，阿谁我蓝本猛冲前蠢到没耐性恭候出现的信号。那是北太平洋和大朔方铁路增发新股的晓谕。为了购买简便，你还可以分期付款。这样怜惜，在华尔街可算新鲜事，而在我看来这是个恶兆，况兼不单是是个恶兆良友。

多年来，大朔方铁路的优先股一直牛哄哄的，财务报表不息高潮，这就等于宣布随时可以再切个平分分。那么此次切的这个瓜是啥呢？股民们庆幸了，你有权按票面价钱认购朔方铁路增发的新股。这项职权可曲直常有价值的，因为那时股票的市价老是高于面值。但那时货币市集不景气，连国内最有实力的银行们也不可太肯定，东说念主们是否能现款支付如斯合算的股票，是以认为按揭付款是怜惜的步履！

一走进哈丁公司我就对艾德·哈丁说：“作念空的时期到了，是时候轮到我大展拳脚了，望望这条告白吧。”

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他依然看过了，我跟他解释了我方对银各人们的话的意会，但他仍不认为股市崩盘在即。他认为最好再等等看，别焦躁大笔作念空，因为市集老是风俗于大幅反弹。若是我能等价钱下降坐实了再抛，看似蚀本几个点，但操作会更安全。

“艾德，”我对他说，“这个前奏越长，跌得就越猛，到时候就跟不上跳水的节拍了。这条告白即是银各人们集体署名的自白书，他们追念的恰是我所但愿的。这是咱们搭上熊市列车的信号，恰是咱们需要的。若是我有一千万，我就会坐窝立地一分不剩地十足押上。”

他认为我诚然理智，但只字据一则奇特的告白上就贸然得出扩充，老是不太安详。我的确费了不少涎水和他狡辩。这个信号对我来说填塞了，但公司里大部分东说念主王人不认为它证实了什么问题。是以我只可小数放空，少得爱怜。

几天后，圣保罗公司也温煦地宣布要刊行新证券，我记不清是股票照旧期票了，但这不舛误，遑急的是，我夺目到缴款日被安排在了大朔方和北太平洋铁路缴款日的前一天，但后者是先宣布增发新股的。很显著，历史悠久的圣保罗大公司在和另外两家争夺华尔街上所剩未几的散钱。圣保罗的银各人们阐扬出显著的追念，鱼巨流小，市集上钱不够三家分的，是以他们没说：“您先请，哥们！”钱依然匮乏到这种进度了，银各人们接下来会若何办？铁路公司急需资金却无资金起首，终局会若何样？

天然该卖空！普通东说念主天天盯着股市，却看不到一周的行情，而贤明贤明的股商却早早就能识破一年的行情。这即是辞别。

这时，我终于不再瞻念望，下定了决心，一定要目前立地坐窝就干。本日早上，我开动了第一场确凿深嗜深嗜上的构兵，革职我一直想走的道路。我告诉了哈丁我的想法和态度，他莫得反对我在330价位作念空了大朔方，我作念空其他股票的价位更高。履历过之前带来千里重代价的乌有，我此次才调作念得这样漂亮，如斯理智。

转倏得我就重拾了声誉，账户里的数字也规复了。不管你是瞎蒙的照旧若何的，在证券公司操作顺应即是如斯精巧。总之，我此次准确地分析了影响大盘走势的配景成分，操作又十分精准，依靠的根蒂不是意想或读盘智商。我不是乱猜的，而是意想了势必会发生的事。我目前闪过的王人是不息下降的股价，是以我必须行动，不是吗？要不我该干啥？

大盘软得就像一滩烂粥，但很快就出现了反弹。许多东说念主跑来警告我说，大盘依然见底。还有的说，主力知说念空头许多，是以决定轧空大赚一笔等等，目前轧空很容易就能到手，大户们不会手软的，一定会让空头们吐出几百万才肯肆意。关于好心提醒我的东说念主，我一般只会感谢，从不和他们争论，因为一朝争论，他们就会认为我不懂得感德。

和我一齐在亚特兰蒂斯度假的阿谁一又友目前很祸殃。他信赖的是我的意想，因为他难无私在洛杉矶地震前的阐扬，但我对崩盘的瞻望照旧让他不悦了，这种音书对谁王人没自制，一听这话，东说念主们未免焦躁失措。

我想起了老火鸡常说的那句话：“目前然而牛市啊，你懂的。”好像对贤慧东说念主来说，这个提出就填塞了，事实也的确如斯大概。但奇怪的是，许多东说念主蚀本了十五、二十几个点，却仍然相持看涨，单凭三个点的反弹就确信市集依然见底，行将反弹。

一天，这个一又友来问我：“你平仓了吗？”

“为什么要平仓？”我问。

“因为全国上最好的事理。”

“什么事理？”

“赢利呗。市集依然触底，下降的股票肯定要涨归来，不是吗？”

“是的，”我回复说，“但前提是要先触底，然后才召回升。但不是目前，还要好几天它们才会死利索。目前还不是那些死股的尸体站起来的时候，因为它们还莫得死透彻。”

一位老手听到我的话，他是个梦想丰富的东说念主。他说有一次威廉·特拉维斯在看跌的时候际遇一个看涨的一又友，两东说念主交换了对市集的看法，一又友说：“特拉维斯先生，市集如斯坚挺，你若何能看跌呢？”报复嘴的特拉维斯反驳说念：“是！死……死得坚……坚挺坚挺的。”特拉维斯去了一家公司想看公司的报表，管待问他是否持有公司股份，特拉维斯回复说：“应……应该说有……有过，我卖……卖空了两……两万股。”

好，咱们接着说。反弹越来越弱，我正充分利用我方的运说念，它值不少钱。我每卖空几千股大朔方，价位就猛跌几个点。我到处发现弱股，让它们也各跌了几个点。通盘的股票王人应声而跌，但有一个相等引东说念主瞩主义例外，那即是瑞丁公司。其他通盘的股票王人像踩上了滑板，但瑞丁却像直布罗陀巨石一样稳沉稳当地站着。有东说念主说，有东说念主在撑盘。它的阐扬如实像。东说念主们常告诉我，卖空瑞丁，就等于寻短见。公司里的东说念主们目前王人和我一样看空一切了，但只消有东说念主说到要卖空瑞丁，他们就会高唱饶命。我本东说念主则放空了一些，况兼一直持有。天然，我天然心爱寻找并打击那些软股，而不是攻击受到保护是以比拟强的骄子。我读盘就能找到别的软股，更好赢利一些。

我听到过许多据说，说瑞丁有个撑盘基金，相等相等大，相等相等强。最初，他们手里王人有廉价买进的持股，是以平均本钱实质上比市价低得多，一个一又友这样对我说。况兼，基金的大佬们和银行有亲密关连，他们用银行的钱捧着我方的大量持股。只消股价稳定，银各人们的友谊就会一直妥妥的。每个基金大佬的账面利润王人在三百万以上。是以，即使有回档也不会跌破。难怪这支股票这样坚挺，根蒂贱视熊市。大客户室的东说念主偶尔也会望望它的价位，咂咂嘴，然后下个一两千股的单据测试一下。但根蒂无法动摇它，是以只可撤单，转向别处赚点容易钱。每次看到它，我也加码多卖一丝，主要为了劝服我我方，我真心对待我方的走动原则，不是字据我方的喜好在作念。

往常，瑞丁的这种坚挺本来会骗到我的。报价器一直在喊：“别惹它！”但我的千里着安稳却不是这样想的。我瞻望的是全面暴跌，是以不应当有任何例外，不管它是不是有基金撑盘。

我一直分工，从投契行起就这样，并一直保留了这个风俗。这样我的念念维才调运转。我必须独处不雅察，独处念念考。但此次，当市集开动朝我的标的发展时，我有生以来第一次嗅觉到了全国上最强盛、最真挚的盟友——股市背后的环境。它不遗余力地给我助力。可能它开释起能量来有点儿慢，但只消我别太焦躁，它老是很信得过。我不是在把我方的读盘智商或意想排在时机之后，而是此次，所向无敌的精密逻辑让我真的赚了大钱。

遑急的是要正确，作念正确的分析，然后依计行事。大环境是我最真挚的盟友，它说：“跌！”但瑞丁无视这个敕令，冒犯了咱们的定约。看到它这样坚挺，仿佛一切王人很安静，我认为相等恼火。它本应是通盘这个词市集里最好的空头股，因为它还莫得下降。基金池持有的无数股票，总有持不动的时候，因为钱荒会越来越严重。银各人的一又友们，终将有一天会变得和股民们一样冷凌弃。这支股票必须和其他股票走一样的说念路。若是瑞丁不跌，我的表面即是错的，我即是错的，我看到的事实即是错的，我的逻辑即是错的……

我想，它之是以坚挺，是因为华尔街狭隘卖空它。是以一天，我给两个券商各下了一个4000股的卖单，同期。你真应该望望的，当两个卖单抢着攻击它的时候，这支被撑住的股票，这支作念空等于作死的股票，一头栽了下去。是以我又追加了两个几千股的卖单。抛空时，价钱刚刚好。几分钟我就平仓在了92点。

之后，一切王人相等好意思好。1907年2月，我清盘了。大朔方铁路跌了六七十点，其他股票也有同比例的跌幅。我大赚了一笔。我清盘的原因是嗅觉下降幅度依然超出预期跌幅，不久就会回升了。我认为会反弹得横暴，但看涨的信心又不曲直凡足，不肯转手作念多。

我不可完全废弃我的空头态度，脚下的市集暂时不太顺应我赓续走动了。我在投契行赚的第一笔一万块之是以付之东流，即是因为我一年到头地庸碌走动，在不该走动的时候还在场内。合并个乌有我不会犯两次的。况兼别忘了，之前我还停业过一阵子的，我过早地看到了崩盘的终局，还没到时候就放空了。目前，我只想坐窝把我方的巨额账面利润套现，这样我才调稳定地嗅觉到我方作念对了。前几次的反弹曾让我停业，我可不想再被反弹洗光。清盘后我也没闲着，我去了佛罗里达。我心爱垂纶，也需要休息。我可以在那边钓垂纶，松开松开。况兼，棕榈沙滩和华尔街有纵贯的电报线。

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