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（以下实质从信达证券《辩论朝上，事迹显韧性》研报附件原文节录）甘源食物(002991)事件：2024年Q1-3杀青营业总收入16.06亿元，同比+22.23%；杀青归母净利润2.77亿元，同比+29.48%；杀青扣非归母净利润2.48亿元，同比+32.10%。其中单Q3杀青营业总收入5.63亿元，同比+15.58%；杀青归母净利润1.11亿元，同比+17.10%；杀青扣非归母净利润1.03亿元，同比+22.26%。点评：量贩零食、外洋渠说念证据亮眼，鼓励Q3杀青双位数收入增长。不同渠说念来看，传统经销渠说念Q3环比改善；公司近期在会员店上新自主独处品牌的翡翠豆，高端会员店后续有望加快增长；电营业务前三季度络续进行团队的搭建和居品体系的梳理，为春节旺季作念积极准备；公司积极拥抱零食量贩渠说念，加快进步终局浸透率，咱们意象Q3公司在该渠说念杀青快速增长；公司居品与外洋市集契合度高，证据亮眼，孝敬收入增量。毛销差环比进步，24Q3盈利智商证据亮眼。24Q3公司杀青毛利率36.8%，同比-0.74pct，主要系渠说念结构的影响。24Q3销售用度率为11.4%，同比+1.5pct，主要系销售团队东说念主员的补充以及线上促销用度干预有所增长。24Q3毛销差为25.4%，环比+4.6pct，毛销差环比证据亮眼，标明公司四肢坚果炒货龙头的竞争上风。24Q3处置用度率为3.7%，同比+0.3pct，处置用度率举座较为正经。收获于母公司2023年度末获得高新期间企业认定，24Q3所得税率为15.5%，所得税率同比下跌7.8pct，关于举座盈利智商进步有明显孝敬。对应24Q3归母净利率为19.7%，同比+0.3pct。盈利预测与投资评级：公司为典型的居品型公司，10月份翡翠豆居品进入会员店渠说念标明公司捏续的强居品立异智商，Q3事迹标明公司四肢居品型公司的辩论韧性。往后瞻望，咱们合计公司国表里渠说念浸透率均有进步空间，朝上发展趋势不变。外洋渠说念本年捏续证据较好，有望捏续开放新市集空间。国内下千里市集浸透率仍有进步空间，公司通过积极拥抱量贩渠说念有望加快下千里市集的斥地带来市占率的进步，品类红利延续。咱们意象24-26年每股收益分辩为4.27、4.98、5.70元，保管对公司的“买入”评级。风险身分：原材料价钱波动风险、口味型坚果行业竞争加重、量贩零食渠说念进展不足预期、食物安全问题。