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民生证券股份有限公司刘文正,刘彦菁近期对乐歌股份进行商议并发布了商议敷陈《2024年三季报点评：国外仓业务抓续高增，期待新仓爬坡改善毛利率》，本敷陈对乐歌股份给出买入评级，现时股价为16.24元。

　　乐歌股份(300729)　　功绩简述：24Q1-3公司营收39.75亿元/YoY+48.03%，归母净利润2.65亿元/YoY-48.64%，扣非归母净利润1.40亿元/YoY-8.64%，经营性现款流量净额4.95亿元/YoY-2.62%，经营性现款流量净额4.95亿元/YoY-2.62%。24Q3营收15.48亿元/YoY+53.67%，归母净利润1.05亿元/YoY+43.01%，扣非归母净利润0.33亿元/YoY-53.17%，非经损益为7260万元，主要系国外仓出售收益8986万元和远期外汇合约和搭理家具产生的公允价值变动损益及科罚收益-480万元。　　国外仓订单抓续高增，孤独站增速环比晋升。24Q1-3跨境电商齐备营收14.8亿元/YoY+15.87%，24Q3为5.4亿元/YoY+13%，新品东说念主体工学椅子、电动沙发新家具等冉冉起量，占比最初10%。代工业务利润率保抓踏实，24Q1-3同比增长18.8%，由于旧年补库显着基数较高，增速有所放缓。分渠说念看，24Q1-3孤独站同比增长23%，亚马逊同比增长10.63%。24Q1-3国外仓营收14.39亿元/YoY+147%，24Q3营收5.88亿元/YoY+177%，累计就业客户数目926家，新增148家。　　毛利率和销售用度率同期下落，归母扣非净利率保抓踏实。24Q1-3/24Q3　　毛利率差异为29.84%/27.48%，差异同比变化-6.68/-10.34pct，新开的国外仓尚未达到盈亏均衡线，拉低举座毛利。用度率方面，24Q1-3销售/管制/研发/财务用度率差异为15.64%/4.47%/2.99%/1.66%，同比变化-5.13/-0.02/-0.70/+1.07pct，24Q3差异为14.19%/4.65%/2.75%/2.51%，同比变化-6.75/+0.17/-0.43/+0.82pct。24Q1-3/24Q3扣非归母净利率差异为3.51%/2.11%，差异同比变化-2.18/-4.89pct。24Q3扣非归母净利率下落，主要原因是9月下旬东说念主民币兑好意思元大幅增值，产生较多汇兑亏本，同期三季度新开仓16万平米，免租期时间按租出准则需阐述用度，对应在报表财务用度上，以及管制费、物业费以及诞生的折旧同比大幅加多；此外，海运脚处于高位，且有无数货需要出运，为四季度销售旺季备货，跨境电商老本飞腾。　　完成募投名堂Ellabell定增募资3.93亿元，瞻望名堂纯属景色运营时毛利为17.39%。10月22日，公司完成定增名堂，经营募资5.0亿元，扣除各项刊行用度后实质募资净额3.93亿元，其中3亿元用于好意思国佐治亚州Ellabell国外仓名堂，剩余资金补充流动资金。刊行对象为包括实控东说念主项乐宏在内的8家投资东说念主，实控东说念主的锁如期为18个月，其余对象的锁如期为6个月。募投名堂Ellabell国外仓面积9.33万普通米，货色处理量最初200万件，瞻望纯属景色运营时毛利率为17.39%。　　投资提出：从需求端来看，国外大件家居线上渗入率晋升，需求端隆盛，收尾9月30日，公司在专家领有国外仓62万普通米，24年以来扩仓33万平米，咱们瞻望四季度及来岁仍有抓续扩仓经营。从公司盈利才气来看，跟着自建仓落地，有望裁减老本晋升毛利率。咱们看好公司遥远的功绩成长性。瞻望24-26年齐备归母净利润4.47/4.92/6.05亿元，同比变化-29.5%/+10.0%/+23.0%，对应24-26年PE为12/10/9X，保管“保举”评级。　　风险请示：国外需求不足预期，新名堂落地不足预期，出口老本大幅变化，汇率变动风险。

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据野心，国金证券赵中平商议员团队对该股商议较为真切，近三年预测准确度均值为79.71%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.55亿，笔据现价换算的预测PE为11.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增抓评级3家；往时90天内机构策动均价为23.88。

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