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　　起头：油市小蓝莓

　　【20241126】聚酯周报：供应回升高位，估值不高

　　PTA不雅点小结

　　中枢不雅点：中性    PTA供需偏弱，国内老到老到不息重启，需求季节性略有走弱，供需面穷乏启动，颠簸看待，柔顺PTA盘面加工费作念缩的契机。   

　　月差：中性    月差无风险隔壁，短期反套空间不大。   

　　现货：严慎偏空    PTA现货市集商谈氛围一般，现货基差变动不大，本周主港在01-65~70隔壁商谈，价钱商谈区间在4780~4860隔壁。   

　　资本：中性    PX旯旮有改善，韩国小数芳烃出口好意思国，PXN180好意思金低位，估值不高，浮动价偏弱穷乏启动。  

　　安设变动：中性    PTA安设变化不大，仪征一条线老到蔓延，YS新材料降负3-4天后重启，福海创提负至8成。   

　　下贱需求：中性    织造负荷负荷季节性略降，聚酯负荷看护92.4%偏高，11-12月聚酯负荷评估92.5%、88%。   

　　供需均衡：严慎偏空    近端聚酯高负荷，累库压力不大，但预期参预累库通谈，启动不及。   

　　加工利润：严慎偏多    PTA-原油价差低位，PX旯旮改善，PTA盘面加工费高位回落，加工费展望连接看缩。    

　　PX不雅点小结

　　中枢不雅点：中性    PX供需略有改善，外盘走强近端压力减小，PXN低位，短期下方空间不大，柔顺低位反弹契机。   

　　月差：中性    月差走弱空间不大。   

　　现货：严慎偏空    PX商谈脑怒不及，价钱略僵捏，月在840，2月在826有卖盘报价。浮动价1月在-12有卖盘报价，2月在-12/-10商谈。   

　　安设变动：严慎偏空   国内安设连接提负，福化重启提负中，浙石化提负至9成隔壁。供应高位。   

　　入口：中性    国际安设，乐天老到兑现重启，阿曼芳烃11月上泊车至12月底重启。据闻韩国有安设重整降负，11月亚洲有小数PX出口好意思国。   

　　下贱需求：中性    PTA老到少高产量，聚酯需求高位，织造有季节性走弱。   

　　供需均衡：中性    国内供需看护紧均衡。现货浮动价弱。   

　　加工利润：严慎偏多    PXN压缩至180好意思元低位，估值不高。    

　　乙二醇不雅点小结

　　中枢不雅点：中性    乙二醇国内供应回升至高位，供需有走弱，年底谈合约有顶价心态，短期颠簸看待，高下空间不大。   

　　月差：严慎偏空 03合约濒临刊出压力，月差反套看待。   

　　现货：中性    MEG市集商谈偏淡。现在现货基差在01合约升水47-51元/吨隔壁，商谈4616-4620元/吨隔壁。   

　　安设变动：严慎偏空    乙二醇国内安设看护7成负荷，镇海商酌12月底重启，古雷、三江来岁Q1老到，好意思锦重启，榆能化学、中昆延后提负。  

　　入口：严慎偏多    国际安设，沙特38万吨安设商酌12媒人到，马油重启。近期长约谈判，存在顶价心态。   

　　下贱需求：中性    织造负荷略走弱，聚酯负荷回落至92.4%，11-12月评估负荷92.5-88%。   

　　供需均衡：中性    供应高位，需求季节性回落，12月起有累库压力。施行冉冉转弱中，但入口展望有改善。   

　　加工利润：严慎偏空    油制效益一般，煤制效益不差。    

　　需求高位有走淡

　　织造季节性走弱

织造备货严慎，制品库存有累库，季节性走弱。铁心22日加弹开机率91%（-2%），织机开机率72%（-6%），印染开机率83%（-4%）。本周聚酯有促销，但下贱备货严慎，原料备货5-10天。

数据起头：CCF，紫金天风期货研讨所

　　聚酯负荷略降

聚酯负荷高位略降，上周产销一般聚酯库存捏稳，本周促销聚酯现款流略压缩。截止11.22日，聚酯负荷至92.4%隔壁，聚酯看护正现款流，聚酯平均库存22天隔壁。

数据起头：CCF，紫金天风期货研讨所

　　聚酯库存捏吻

本周有促销，下贱备货严慎，聚酯库存捏稳。铁心11.22日POY、DTY、FDY和短纤库存在22.4、28.8、23.3和14.9天。

数据起头：CCF，紫金天风期货研讨所

　　聚酯长丝利润略压缩

聚酯长丝现款流捏稳略走弱，短纤现款流高位有压缩，瓶片利润证据一般。

数据起头：CCF，紫金天风期货研讨所

　　聚酯开工评估

聚酯库存捏稳，聚酯负荷高位略降92.4%，后续负荷存不才降预期，11-12月预估负荷92.5%、88%。

数据起头：CCF，紫金天风期货研讨所

　　PTA供需走弱

　　PTA老到略有加多

PTA安设动态，商酌老到量不高，负荷展望有回升。福海创提负至8成，仪征一条老到至11月下，YS新材料周初降负还原中，威联老到下旬重启，英力士12月有老到商酌。

数据起头：CCF，紫金天风期货研讨所

　　PTA仓单库存加多

据忠朴数据，截止11月22日，PTA社会库存（除信用仓单外）捏稳略累3.5万吨至260.3万吨，什物仓单量连接有加多，在港在库货有下落。

数据起头：杭州忠朴，郑商所，紫金天风期货研讨所

　　PTA均衡表

PTA供应回升，需求聚酯高位，织造略有走弱，均衡表展望12月有累库压力，展望奴隶资本颠簸，柔顺作念缩PTA加工费契机。

供应端，商酌老到量不高，负荷展望有回升。福海创提负至8成，仪征一条老到至11月下，YS新材料周初降负还原中，威联老到下旬重启，英力士12月有老到商酌。

需求端，聚酯负荷92.4%高位，11-12月负荷评估92.5%、88%。织造开机捏稳略降，加弹、织机和印染开机看护91%、72%和83%。织造负荷高位略降，原料有补货单备货严慎，新订单有走淡，季节性旯旮有小幅走弱。

PTA均衡表，供需略有走弱，均衡有累库压力。PTA穷乏启动，奴隶资本原油和PX颠簸。

数据起头：CCF，紫金天风期货研讨所

　　PTA部分席位净捏仓VSPTA价钱

外资控股的期货公司席位净空头捏仓变化不大。

数据起头：郑商所，紫金天风期货研讨所

　　PX外盘-内盘价差走强

　　北好意思汽油裂解偏弱，辛烷值有改善

好意思国汽油库存库存低位回升，汽油裂解偏弱，北好意思辛烷值有改善。

数据起头：路透，紫金天风期货研讨所

　　调油经济性有改善

北好意思调油经济性和短经由均有改善。亚洲短经由价差走弱。

数据起头：WIND，紫金天风期货研讨所

　　芳烃好意思亚套利窗口关闭

好意思亚套利价差套利价差连吸收窄，甲苯好意思亚价差53元，二甲苯好意思亚价差46好意思元。芳烃纸面套利价差关闭。10月底好意思韩套利片霎开放过，11月前20天有1wtPX出口好意思国。据闻韩国商业商有出口好意思国。

现在套利窗口关闭，可能存在季节性备货，但出口好意思国量未几，淡季调油影响不大。

数据起头：隆众资讯，紫金天风期货研讨所

　　亚洲负荷略回升

PX国内负荷升迁至84.9%，福化15日老到兑现重启，浙石化冉冉提负至9成高下。国际安设，乐天老到兑现重启，阿曼芳烃11月上泊车至12月底重启。据闻韩国有安设重整降负，11月亚洲有小数PX出口好意思国。

数据起头：隆众资讯，紫金天风期货研讨所

　　PX表里价差回升、月差偏弱，TA盘面加工费走弱

PX外盘-内盘价差回升，近端交货压力减少PX1-5月差企稳反弹。TA01盘面加工费有走弱至370元

数据起头：wind，隆众资讯，紫金天风期货研讨所

　　PX均衡表

PX短期旯旮略有好转，PXN低位不看缩，短期向下启动不大，柔顺原油和宏不雅变化。

PX国内负荷升迁至84.9%，福化15日老到兑现重启，浙石化冉冉提负至9成高下。国际安设，乐天老到兑现重启，阿曼芳烃11月上泊车至12月底重启。据闻韩国有安设重整降负，11月亚洲有小数PX出口好意思国。

均衡合座偏紧，供需旯旮有改善，短期PXN压缩空间不大，短期展望奴隶原油颠簸。

数据起头：CCF，紫金天风期货研讨所

　　PXN企稳，PTA加工费压缩

产业链利润低位捏稳，石脑油裂解，PXN看护180好意思元隔壁，PTA加工费300元不低。

PTA-布油产业链估值处于历史同时低位，PXN大幅压缩空间展望不高，短期PX旯旮有改善，PTA加工费展望压缩。

数据起头：紫金天风期货研讨所

　　EG供需承压，预期有撑捏

　　乙二醇负荷回升

MEG合座负荷回升，负荷回升至高位。铁心11月22日乙二醇周均总负荷72.13%，煤制负荷70%。

数据起头：CCF，紫金天风期货研讨所

　　EG高负荷，存量安设有重启预期

乙二醇国内安设看护7成偏高负荷，镇海商酌12月底重启，古雷、三江来岁Q1老到，好意思锦重启，榆能化学、中昆延后提负。

数据起头：CCF，紫金天风期货研讨所

　　主流工艺效益尚可

乙二醇油制效益亏本捏稳，煤制效益尚可。

数据起头：紫金天风期货研讨所

　　国际安设变化

国际安设，沙特38万吨安设商酌12媒人到，马油重启。近期长约谈判，存在顶价心态。

据海关数据，10月乙二醇入口49.8万吨。11-12月入口评估55、60万吨。

数据起头：海关总署，紫金天风期货研讨所

　　口岸卸货普通，下周详港中性

从到港量来看，11月18日-11月24日展望到港15.7万吨，骨子到港15.5万吨，卸货普通。

11.25-12.1 ，展望到货总量在13.2万吨隔壁，主港到港中性，短期库存捏稳。

节前聚酯工场乙二醇原料备货天数11.6天（环比+0.5天）。下贱备货低位回升。

数据起头：CCF，紫金天风期货研讨所

　　乙二醇均衡表

乙二醇施行尚可，国内供应还原高位，有累库预期。年底合约商谈，国际安设展望有老到商酌，短期区间颠簸，柔顺合约谈判情况。

供应端，乙二醇国内安设看护7成负荷，镇海商酌12月底重启，古雷、三江来岁Q1老到，好意思锦重启，榆能化学、中昆延后提负。国际安设，沙特38万吨安设商酌12媒人到，马油重启。近期长约谈判，存在顶价心态。

需求端，织造负荷高位略降，订单季节性有走弱。聚酯负荷捏稳92.4%，11-12月负荷预估92.5%和88%。

均衡来看，乙二醇供应还原7成高位，12月起冉冉累库，供需面启动一般，但年底合约商谈，存顶价心态，短期颠簸看待。

数据起头：CCF，紫金天风期货研讨所

　　价差结构

　　PTA基差捏稳、月差偏弱捏稳

数据起头：WIND，CCF，紫金天风期货研讨所

　　乙二醇基差捏稳、月差改善后回落

数据起头：WIND，CCF，紫金天风期货研讨所

　　远月结构

数据起头：郑商所，大商所，新友所，紫金天风期货研讨所

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牵累剪辑：赵念念远